当前宏观观点

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本质 战场入口。月更。不是宏观知识库(那是 topic-china-macro / topic-us-macro / topic-central-banks 等图书馆页),而是当前这一刻我对周期、利率、汇率、流动性、风格的活跃判断。每条判断都要链回图书馆页作为论据;判断改变时,不删旧的,加修订日期标注。

上次更新：2026-04-29 ｜ 下次复盘：2026-05-29（月底）

学习目标

读完本页后，你应该能够：

  • 立刻说出当前美 / 中 / 港三地各自处于什么周期阶段
  • 立刻说出当前利率 / 汇率 / 流动性的方向判断与置信度
  • 立刻说出当前应该偏向哪种风格（价值 / 成长 / 红利 / 防御 / 周期）
  • 看到上次判断到现在哪些已被验证 / 已被证伪 / 仍待验证

1. 周期定位

三地分开判断——它们不在同一周期阶段。每条都附置信度（高 / 中 / 低）和主要观察变量。

地区债务周期阶段信贷周期阶段库存周期阶段置信度关键变量
美国待填待填待填待填待填
中国待填待填待填待填待填
香港待填待填待填待填待填

论据链接：Dalio 大债务周期 · 信贷周期 BIS · 商业周期理论 · 中国宏观 · 美国宏观

2. 利率方向

Fed / PBoC / ECB / BoJ 4 大央行 + 中美利差。每条带"未来 6 月"和"未来 24 月"两个时间窗口。

央行当前政策利率6 月方向24 月方向置信度关键变量
Fed待填上 / 平 / 下上 / 平 / 下待填PCE / 失业率 / SEP
PBoC待填待填待填待填CPI / 房贷利率 / DR007
ECB待填待填待填待填HICP / 失业率
BoJ待填待填待填待填CPI / 工资增长 / YCC

美中利差(10Y)：待填 ｜ 方向：扩 / 平 / 缩

论据链接：央行机制 · 利率/固收 · 收益率曲线与衰退

3. 汇率方向
货币对当前位置6 月方向主驱动论据
DXY待填待填利差 / 避险 / 资本流动待填
USDCNY待填待填中美利差 / 出口 / 资本管制待填
USDJPY待填待填BoJ 政策 / 套息平仓待填
HKD peg触线 / 中性—HIBOR-LIBOR待填

论据链接：外汇/汇率 · 全球流动性与美元周期 · Sea Change

4. 流动性

看 4 个核心指标 + 1 个综合判断。流动性比利率更直接驱动风险资产。

指标当前值方向论据
美国 M2 同比待填待填topic-global-liquidity-usd.md
Fed 资产负债表待填扩表 / QT待填
TGA + RRP待填注 / 抽待填
中国 M2 / 社融待填待填topic-china-macro.md

综合判断：紧 / 中性 / 宽 ｜ 置信度：待填

5. 风格倾向

综合 §1-§4 给出当前应该偏向的风格。每月一变，跟踪历史误差。

风格当前偏向论据对应仓位指引
价值 / 红利高 / 中 / 低e.g. 利率高 + 经济减速 → 防御红利 / 公用 / 必选消费
成长高 / 中 / 低e.g. 流动性放松 + AI 主线持续AI / 半导体 / SaaS
周期高 / 中 / 低e.g. 库存周期上升 + 商品反弹化工 / 工业 / 资源
防御高 / 中 / 低e.g. 衰退临近医药 / 公用 / 黄金
中港特色高 / 中 / 低e.g. 政策催化 + 估值分位低中特估 / 港股深度价值

6. 上次判断的验证

强迫诚实——每月对比上一版判断，标记已验证 / 已证伪 / 仍待验证。

上次判断（YYYY-MM-DD）现在状态关键事件学到
待填✅ 验证 / ❌ 证伪 / ⏳ 仍待一句话一句话

7. 关键变量观察清单（下个月跟踪）
  • 待填：例 5 月 FOMC（5/14）
  • 待填：例 中国 4 月 PMI（5/1）
  • 待填：例 NFP（5/2）/ CPI（5/13）
  • 待填：例 关键财报触发宏观信号

核心要点
  • 三地分开判断——美 / 中 / 港 不在同一周期阶段，混在一起就是噪声
  • 每条判断都带置信度——高置信判断决定大仓位，低置信只配观察池
  • 每月对比上次判断——做对的复用，做错的归档反思（§6 不可省）
  • 链回图书馆——所有论据指向 library 页，避免在战场页里写理论
  • 月底必更新——next_review 过期被审计标 stale

Cross-references